金融危通报 — 第一部（原文日期：2025年4月13日）

这场危机会走到哪一步？

(注：此为AI自动翻译结果，未经专业审校。若发现任何误差，欢迎联系修正，感谢您的理解！)

过去一周是美国金融市场的恐慌之周。

但这场危机，可能还没有结束。我说的不是股市。股价经常波动，但很多时候这些波动毫无意义。真正让我以及许多人感到不安的，是债券市场和外汇市场发生的事情。通常当经济衰退的可能性增加时，利率会下降；但这次长期国债利率却急剧上升。而且即使利率上升，美元对其他货币的汇率却下跌了。

这种走势在像美国这样的发达国家中是很罕见的。利率上升、货币贬值，同时经济陷入衰退——这种组合是新兴市场金融危机中常见的典型特征。文章顶部的图表展示的是1997年到1999年间印尼的案例。当然，美国目前还没有陷入那样严重的局面。但包括我在内的许多人正在担心，我们是否正在目睹一场“美国版金融危机”的初期阶段。

因此，这一周是介绍金融危机经济学基础知识的好时机。不过，这个主题非常庞大，我将分两篇来讲解。本周将讨论金融危机的逻辑，下周将讲政策应对和美国的最新局势。当然，到时候美国的局势会变成什么样，谁也说不准。

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